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利空消化 豆油开启反弹 分享到 来源:期货日报 作者:网站编辑 发布:2022-07-19 10:08

大豆豆油.jpg

    受经济衰退预期和印尼增加棕榈油出口消息影响,6月中旬以来,豆油期货走出近三年来最大一波跌幅。7月中旬后,随着利空消息的逐渐消化,豆油市场恐慌情绪稍有缓解,豆油期货企稳反弹。展望后市,目前国内豆油供应偏紧依旧,豆油期货反弹步伐有望延续。

    恐慌情绪有所缓解

    因美国CPI高企,市场预期美联储会持续大幅度加息,从而引发经济衰退担忧,导致近期大宗商品价格大幅回调。因金融属性较强,加之前期炒作泡沫过大,以棕榈油和豆油为代表的油脂期货受到冲击更大,短短一个月时间,大连豆油期货主力合约从12000元/吨跌至8000元/吨左右,跌幅一度在30%以上。但随着豆油期货价格的下跌,市场利空消息有所消化。而且以美国股市为代表的宏观经济面,并未完全恶化,自6月中旬后,道琼斯指数开始企稳反弹,大宗商品市场的走势有恐慌过度嫌疑。

    另外,我们注意到,国际原油价格跌势放缓。俄乌冲突造成的供应减少短期内无法完全弥补,而需求随着经济面好转依然强劲,原油价格大概率仍将高位运行。这将使得具有生柴概念的植物油脂价格很难进一步深跌。

    国际油脂利多犹存

    虽然油脂油料市场剧烈波动,但国内外油脂油料供需面变化不大,供应偏紧格局并未根本性扭转。豆类方面,目前陈作南美大豆产量减少已成定局,出口能力随着产量减少而下降。陈作美豆出口步伐放慢,但库存降低已成不争事实。新作美豆正在生长期,因播种面积调低,2022/2023年度美豆期末库存继续边际调紧。关键生长期的天气也将成为市场炒作的重点。另外,目前美国大豆压榨情况良好,但豆油需求旺盛,使得豆油库存处于低位。上周五美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的月度报告显示,美国6月大豆压榨量为1.64677亿蒲式耳,高于市场分析师平均预期的1.64484亿蒲式耳,比上年同期的1.5241亿蒲式耳高8%。截至6月30日,美国豆油供应量下滑至17.67亿磅,为去年9月份以来月末库存的最低水平。

    棕榈油方面,印度尼西亚放开出口限制,导致棕榈油价格崩盘,一个月内棕榈果价格下跌三之分二以上,这将打击种植场的收摘积极性,导致棕榈油减产。在马来西亚,劳工不足的问题仍未解决,棕榈油库存恢复极为缓慢。

    国内豆油供应仍紧

    因进口大豆成本偏高,油厂压榨利润微薄,甚至亏损,近几个月,油厂开工率偏低,油厂豆油产出量不高,油厂库存持续处于偏低水平。据监测,上周国内111家油厂大豆实际压榨量169.65万吨,开机率为58.97%,周度压榨量处于历史同期偏低水平。截至7月8日,全国重点地区豆油商业库存约95.25万吨,周环比减少1.72万吨,降幅为1.77%。由于大豆压榨量不高、提货偏好,上周国内豆油商业库存未能延续此前缓慢回升势头,开始回落。中长期看,7—9月国内预估大豆进口量显著偏低。虽有较充足的大豆库存、储备进口大豆拍卖持续,但后期豆油库存季节性回升势头预计仍会放缓甚至阶段回落。从需求上看,随着时间的推移,为中秋、国庆双节销售备货将提上日程,豆油需求边际改善将是大概率事件。

    除基本面因素外,油脂期货市场交易的还有市场预期、市场情绪等因素,恐慌性、非理性下跌后,报复性、纠偏性的反弹很容易发生。而后才会认真评估供需状况,目前看,豆油供应偏紧的格局并未根本改观,豆油期货反弹后振荡概率较大。