国内玉米小麦价差整体明显缩窄导致小麦饲用替代需求下降，国家临储小麦性价比优势明显促使用粮企业积极采购，国内麦价走势转弱；预计后期国内麦价走势或高位区间运行，价格明显上行面临的政策阻力加大。

一、国内麦价走势转弱  国家临储麦成交火爆

        随着国家临储小麦开始投放市场，市场主体购销心理发生转变，持粮主体库存小麦市场销售积极性提高，用粮企业小幅下调小麦进厂价格，国内麦价走势转弱，质优粮源市场价格较为坚挺。10月20日国家临储小麦投放市场，其中不宜存的三等小麦拍卖底价2000元/吨，宜存的三等小麦拍卖底价2350元/吨，由于性价比优势较为明显，国家临储小麦成交火爆，部分区域溢价成交较为明显。据统计，10月20日国家临储小麦累计投放量100.7746万吨，实际成交量89.1938万吨，平均成交率88.51%，成交均价2366元/吨，最高成交价2560元/吨；其中江苏地区成交量6.9651万吨，成交均价2356元/吨；安徽地区成交量6.5736万吨，成交均价2336元/吨；湖北地区成交量29.108万吨，成交均价2223元/吨；河南地区成交量33.3844万吨，成交均价2448元/吨；河北地区成交量13.1627万吨，成交均价2495元/吨。10月20日广州白云粮油贸易有限公司委托采购4555吨2021年产二等白小麦，全部成交，底价2990元/吨（价格类型：散装/围包散储，仓库车/船板交货），成交价2900-2960元/吨。据市场监测，截至10月下旬，江苏南通地区优质小麦净粮进厂价2600元/吨，安徽阜阳临泉地区面粉加工企业普通小麦进厂价2640元/吨，河南漯河地区面粉加工企业普通小麦进厂价2600元/吨，山东德州武城地区面粉加工企业普通小麦进厂价2620元/吨，河北石家庄藁城地区面粉加工企业普通小麦进厂价2650元/吨。截至10月22日，郑州商品交易所强麦2205合约期价报收于2895元/吨，较10月15日的2903元/吨，下跌8元/吨，跌幅0.28%。

二、国内玉米小麦价差整体缩窄  小麦饲用替代需求下降

        国家统计局公布的数据显示，2021年9月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%，其中食品价格下降5.2%；猪肉价格下降46.9%，影响CPI下降约1.12个百分点。由于国内玉米与小麦之间的价差整体明显缩窄，小麦饲用替代需求一定程度上受到制约，部分区域饲料加工企业因当地小麦价格高于玉米，直接改换玉米作为饲料。据统计，截至10月22日，全国瘦肉型猪出栏均价14.04元/公斤，较10月15日的12.34元/公斤，上涨1.7元/公斤，涨幅13.78%。国家统计局公布的数据显示，三季度末，全国生猪存栏量43764万头，同比增长18.2%；其中能繁殖母猪存栏4459万头，增长16.7%；前三季度，猪牛羊禽肉产量6428万吨，同比增长22.4%，其中猪肉、羊肉、牛肉、禽肉产量同比分别增长38.0%、5.3%、3.9%、3.8%。据统计，2021年1-9月，全国工业饲料总产量21840万吨，同比增长16.9%，其中猪饲料产量9508万吨，同比增长56.2%；水产、反刍动物饲料产量分别为1968万吨、1040万吨，同比分别增长13.2%、13.3%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为2360万吨、6695万吨，同比分别下降9.7%、5.2%。海关数据显示，9月份国内玉米进口总量为353万吨，同比提高226.9%；其中从美国进口334万吨玉米，几乎是去年同期的四倍，并创下历史新高。据市场监测，截至10月下旬，锦州港地区15%水分2020年玉米平舱价2480-2490元/吨，广东蛇口港地区15%水分玉米主流成交价2720-2740元/吨。

三、美麦期价整体上涨  国内小麦进口力度放缓

        国际谷物理事会预计2021/22年度全球小麦产量为7.81亿吨；相比之下，上年为7.73亿吨。分析机构IHS Markit预计2022/23年度美国冬小麦播种面积为3415万英亩，比上年增加1.5%；春小麦播种面积将增加11.2%，达到1270万英亩。据分析机构Informa称，2022年美国硬红冬小麦产量预计为7.83亿蒲，高于2021年的7.49亿蒲；2022年软红冬小麦产量预计为3.45亿蒲，低于2021年的3.61亿蒲；硬红春小麦产量预计为5.5亿蒲，远高于2021年的2.97亿蒲。咨询机构战略谷物公司将2021/22年度欧盟小麦产量调高到1.295亿吨，比上次预测高出40万吨，比上年产量提高8.8%；将2021/22年度欧盟软小麦出口预测上调100万吨，达到3200万吨，部分原因在于保加利亚、罗马尼亚和波罗的海国家已经大量出口。作为全球头号小麦出口国，俄罗斯咨询机构Sovecon称，2022年俄罗斯小麦产量可能从2021年的7550万吨增长6.9%，达到8070万吨，因初秋降雨充足，帮助提高土壤水分。10月20日到10月26日期间，俄罗斯小麦和混合麦的基准价格为每吨283.9美元，出口关税为每吨61.3美元；相比之下，10月13日到10月19日期间基准价格为287.6美元，出口关税为每吨58.7美元。乌克兰农业部表示已经和主要谷物贸易商达成共识，将2021/22年度小麦出口额度提高到2530万吨，较2020/21年度的出口额度1750万吨提高44.6%，因今年谷物产量有望创下历史新高。9月份法国对欧盟以外地区的软小麦出口量为69.54万吨，其中头号目的地为中国，出口量为18.52万吨；其次是阿尔及利亚，出口量为18.4万吨。迄今为止，2021/22年度（6月至次年5月）美国小麦出口检验量为933.6194万吨，较去年同期下降12.7%，美国小麦作物年度自6月1日开始。全球小麦供应紧张以及需求旺盛支持小麦市场行情。截至10月22日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦12月合约期价报收于758.25美分/蒲式耳，较10月15日的733.5美分/蒲式耳，上涨24.75美分/蒲式耳，涨幅3.37%，期间最高价759.5美分/蒲式耳，最低价728.5美分/蒲式耳。中国海关总署公布的数据显示，9月国内小麦进口数量64万吨，同比减少40.4%；1-9月累计进口量759万吨，同比增加25.3%。根据彼得森研究院的数据，按照2020年1月份中美签署的第一阶段协议，中国承诺在2021公历年采购大约436亿美元的美国农产品；在2021年的头8个月，中国采购253亿美元的美国农产品，相当于8月底目标金额275亿美元的92%。

四、国内麦价或高位区间运行  后期关注国家临储麦投放及成交

        国务院总理李克强10月20日主持召开国务院常务会议，会议指出今年秋粮丰收已成定局，力争秋冬种面积基本稳定，确保明年夏粮丰收。据统计，截至10月下旬国家临储小麦剩余库存数量4800万吨左右；其中苏皖豫地区国家临储小麦剩余库存数量4600万吨左右。当前持粮主体库存小麦成本高企以及用粮企业刚需采购支撑国内麦价高位运行，麦价高位运行不断压缩其饲用替代空间。预计在国家临储小麦持续投放市场的情况下，流通市场麦市供需格局趋于好转，国内麦价或高位区间运行态势，价格明显上行面临的政策阻力加大。建议后期密切关注国家临储小麦投放以及成交情况。